공급 과잉이 심화되면서 소다회 비용 지원은 "단독으로 지원할 수 없다"

현재의 생산 정책에 따르면, 태양광 유리는 여전히 냉각될 것으로 예상되며, 일일 투입량은 더욱 줄어들 것입니다. 그러나 소다회 유지보수 프로그램이 줄어들면서, 설비 가동률은 계속 높게 유지되고 있습니다. 새로운 생산 능력이 지속적으로 출시되고 있으며, 생산량은 시즌의 역사적 최고 수준을 계속 기록하고 있습니다. 앞으로 대체 공급이 더 심각해질 것입니다. 

"10월 말 이후로 소다회 선물은 진동하는 가격 하락 단계에 들어섰으며, 톤당 약 50위안의 가격 하락으로 150위안 미만의 가격 하락을 보였습니다. 유동성이 높은 상품으로서, 왜 소다회 선물의 변동성이 급격히 감소했을까요? 근본적인 원인은 간단합니다. 이는 공급 과잉과 비용 지원을 받는 상품으로, 상승 및 반전의 동력이 없으며 강력한 비용 지원으로 인해 가격 변동이 줄어들 수 있습니다. 그러나 공급 과잉이 확대되면서 비용 지원만으로는 상황을 감당할 수 없게 될 것입니다." 

높은 생산량

Steel Union 데이터에 따르면, 2024년 11월 29일 기준으로 소다회 공장의 재고는 165.5만 톤으로, 같은 기간 역사상 가장 높은 수준을 기록했습니다. 소다회는 공급이 계속 확대되고 수요가 계속 축소되며, 재고가 앞으로 더 증가할 가능성이 있는 공급 측 조건에 처해 있습니다. 중탄산 수요 측면에서 보면, 11월 29일까지 플로트 유리의 일일 용해 용량은 159,100톤, 태양광 유리는 86,300톤으로 총 245,400톤에 달했습니다. 중탄산 수요는 유리 생산에 따라 달라지며, 유리 1톤당 약 0.2톤의 소다회를 소비합니다. 이는 하루 약 49,100톤, 주당 343,700톤에 해당합니다. Steel Union 데이터에 따르면, 국내 기업의 중탄산 생산량은 해당 주의 유리 일일 용해 수요를 초과하여 422,300톤에 달했으며, 이는 유리 총 수요를 78,600톤 초과한 수치입니다. 

현재의 생산 계획에 따르면, 태양광 유리는 여전히 냉각 수리를 받을 것으로 예상되며, 일일 용해 용량은 더욱 감소할 것으로 보입니다. 그러나 소다회 유지보수 계획은 줄어들고, 설비 가동률은 여전히 높게 유지되며, 새로운 생산 능력이 계속 출시되고, 생산량은 같은 기간 역사적 최고치를 기록하고 있습니다. 공급 과잉 상황은 앞으로 더 심각해질 것이며, 가격 상승 여지를 제한할 것입니다.

비용 지원 약화 가능성

국내 소다회 생산에는 암모니아 소다법, 결합 소다법, 천연 소다법의 세 가지 주요 생산 공정이 있습니다. Steel Union 데이터에 따르면, 소다회 가격이 급락한 이후 암모니아 소다 공정과 결합 소다 공정 모두 손실을 입었으며, 결합 소다 공정은 2016년 1월 이후 처음으로 손실을 기록했습니다. 이러한 상황에서 알칼리 공장의 가격 유지 의지가 크게 증가했으며, 10월 말 이후 Shahe 지역의 중탄산 소다 시장 가격은 톤당 약 1,500위안으로 거의 변동이 없었습니다.

천연 소다의 경우, 12월 초 Yuanxing Energy의 알샤 천연 소다의 출고 현물 환율은 톤당 1,080위안이었습니다. 이는 내몽골 알샤 리그의 생산지에서 허베이 Shahe의 소다회 선물 기준 인도지로 운송되었으며, 운송비는 톤당 350~400위안으로, 인도 가격은 톤당 1,430~1,480위안으로 추정되었습니다. 10월 중순 이후로 2501 선물 계약의 가격은 기본적으로 톤당 1,410위안 이상을 유지하며 강력한 비용 지원을 받았습니다. 그러나 12월에는 소다회가 포지션을 늘리고 하락세로 전환되었으며, 비용 지원이 약화될 가능성이 있습니다.

월간 스프레드와 베이시스의 낮은 변동성 진입

절대 가격 외에도, 소다회 선물의 월간 스프레드와 베이시스도 낮은 변동성의 좁은 범위에 진입했습니다. 11월 이후로 소다회의 월간 스프레드는 대부분 톤당 10~40위안 사이를 유지했으며, 베이시스는 -40~40위안 범위에 있었습니다. 거래소 규정에 따르면, 소다회 인도 창고의 보관료는 톤당 15위안/월입니다. 차량 보관료 25위안/톤을 추가하면, 양수 차익 거래의 월간 비용은 약 톤당 40위안(다른 비용은 적어 임시로 무시)을 차지합니다. 이를 통해 소다회 선물의 월간 스프레드와 베이시스는 일반적으로 보관 비용과 인도 비용 범위 내에서 변동하며, 월간 차익 거래와 선물-현물 차익 거래 기회를 찾기 어렵게 만들고, 자금 참여 의지가 명백히 감소했습니다.

시장 전망

공급 과잉이 가격 상승을 막고 비용 지원이 가격 하락을 제한하는 상황에서, 소다회 선물 가격의 변동성은 이전 연도에 비해 중요한 방식으로 감소했습니다. 차익 거래 가능성이 해소되고 거래량 반복의 지속적인 감소가 나타났습니다. Steel Union 데이터에 따르면, 2024년 11월 29일 소다회 선물의 단일 거래량은 118.9만 건으로, 10월 중순에 관찰된 512.23만 건에서 76.8% 감소했으며, 이는 이전 시점에 비해 시장 활동을 감소시켰습니다. 

올해의 설날은 1월 말로 비교적 이릅니다. 유리 공장은 일반적으로 설날 전에 소다회를 보충하여 설날 동안의 휴일과 물류 문제로 인해 유리 생산에 영향을 미치는 것을 방지합니다. 앞으로 연말 재고 축적의 물결이 있을 수 있으며, 이는 소다회 회사들이 재고를 줄이게 할 수 있지만, 소다회의 공급 과잉은 역전하기 어렵고, 숨겨진 재고 문제는 시장을 계속 괴롭혀 왔습니다. 중장기적으로는 공급 과잉 문제가 가격을 지배할 것으로 예상되며, 비용 지원이 약화되고, 소다회 회사들의 고수익 시대는 과거의 일이 될 것입니다.